Δραστηριότητα R&D των εισηγμένων στο ΧΑΑ εταιριών: προσδιοριστικοί παράγοντες και επιπτώσεις στην αποδοτικότητα

Abstract

The present dissertation examines the manufacturing and computer companies listed in the Athens Stock Exchange for the period 1995 to 2004. For this period Greece was characterized as an emerging market. The study was conducted in two parts: (a) the study of the determinants of the R&D investment decisions and (b) the study of the effect of R&D investments on business performance indices. The basic conclusions are that high Tobin's q values and high competition between firms has a positive effect on the decision to invest in R&D. The study of the effect of R&D investments on Tobin's q, gross profit margin and sales growth, shows different levels of effect and variations on time lags. The firms tend to invest in R&D as a barrier to entry, in order to maintain their monopolistic power in the market. The stock market values higher the initiation of R&D activities in contrast to the valuation of the profitability from the R&D investments.

Η παρούσα μελέτη εξετάζει τις εισηγμένες στο ΧΑΑ βιομηχανικές και εταιρίες πληροφορικής, σε εταιρικό επίπεδο για την περίοδο 1995 έως και 2004, περίοδο κατά την οποία η Ελλάδα χαρακτηριζόταν ως αναδυόμενη αγορά. Πιο συγκεκριμένα, η μελέτη κινήθηκε σε δύο άξονες: (α) στη μελέτη των παραγόντων οι οποίοι επιδρούν στην απόφαση για επενδύσεις σε έρευνα και ανάπτυξη και (β) στη μελέτη της επίδρασης της κεφαλαιοποίησης των επενδύσεων έρευνας και ανάπτυξης σε μια σειρά δεικτών αποδοτικότητας. Τα βασικά συμπεράσματα της μελέτης είναι ότι ο υψηλός δείκτης q του Tobin και ο υψηλός ανταγωνισμός μεταξύ των επιχειρήσεων επιδρά θετικά στην απόφαση για καινοτομική δραστηριότητα. Από τη μελέτη της επίδρασης της κεφαλαιοποίησης των δαπανών σε έρευνα και ανάπτυξη στο δείκτη q του Tobin, στο μεικτό περιθώριο κέρδους της επιχείρησης και στην μεταβολή των πωλήσεων, συμπεραίνεται ότι η επίδραση εμφανίζεται με διαφορετική χρονική υστέρηση και διαφορετικό βαθμό αποτελέσματος. Οι επιχειρήσεις επενδύουν περισσότερο σε R&D ως φράγμα εισόδου νέων επιχειρήσεων προκειμένου να διατηρήσουν τη μονοπωλιακή τους θέση στην αγορά. Επιπρόσθετα, η χρηματιστηριακή αγορά αποτιμά υψηλότερα την έναρξη των καινοτομικών δραστηριοτήτων σε σχέση με την αποτίμηση του οικονομικού αποτελέσματος των επενδύσεων σε R&D.