Οι χρεοκοπίες μικρού ή μεγάλου μεγέθους επιχειρήσεων: συγκριτική εφαρμογή τεχνικών πρόβλεψης

Abstract

Business bankruptcy predictions in a continuously changing economic environment has a vital meaning for both business and others that are interested in the future of the business, such as financial institutions, suppliers, investors, customers, auditing authorities, employees, etc.This PhD dissertation explores the bankruptcy prediction, by applying the techniques mentioned below:The multivariate discriminant analysis, Linear Probability model, Logit and Probit functions, by using five financial ratios (independent variables), which were selected by the method of factor analysis. The sample, which includes 339 Greek bankrupt companies in the period 2003-2014, was matched by an equal number of active companies, which was formed by random choice and divided into four main branches of the Greek economy: Manufacturing - Industrial, Wholesale, Retail, and Services.Considering that the economic crisis in the country has created situations that attribute different behaviours to businesses when compared to the pre-crisis period, an analysis was made for both periods (before and during the economic crisis), separately. The results showed that there are clear differences, both between different periods and between different sectors of the economy. The Probit and Logit models in most cases predominate in the predictive ability over the other two models, while the financial ratios (independent variables) that show better explanatory capacity are the following ratios:Debt Capital to Total Employee Funds and EBITDA to Total Assets.

Η πρόβλεψη της χρεοκοπίας των επιχειρήσεων, σε ένα διαρκώς μεταβαλλόμενο οικονομικό περιβάλλον, αποτελεί θέμα ζωτικής σημασίας τόσο για τις επιχειρήσεις, όσο και για τους λοιπούς ενδιαφερόμενους για τη πορεία της επιχείρησης, όπως χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς, προμηθευτές, επενδυτές, πελάτες, ελεγκτικές αρχές, εργαζόμενους κλπ.Η παρούσα διδακτορική διατριβή, διερευνά την πρόβλεψη της χρεοκοπίας των επιχειρήσεων, εφαρμόζοντας τις τεχνικές: Της πολυμεταβλητής διακριτικής ανάλυσης(multivariate discriminant analysis), του γραμμικού υποδείγματος πιθανότητας (Linear Probability model), του λογαριθμικού υποδείγματος πιθανότητας (Logit) και του κανονικού υποδείγματος πιθανότητας (Probit), χρησιμοποιώντας πέντε χρηματοοικονομικούς δείκτες (ανεξάρτητες μεταβλητές), οι οποίοι επιλέχθηκαν με τη μέθοδο της παραγoντικής ανάλυσης(factor analysis). Το δείγμα, το οποίο περιλαμβάνει, 339 Ελληνικές πτωχευμένες εταιρείες της χρονικής περιόδου 2003 – 2014, αντιστοιχήθηκε με ένα ισάριθμο δείγμα υγιών – ενεργών εταιρειών, το οποίο σχηματίσθηκε με τυχαία επιλογή, και διαχωρίσθηκε σε τέσσερους βασικούς κλάδους της Ελληνικής οικονομίας, ήτοι: Μεταποιητικό – βιομηχανικό, Χονδρικού εμπορίου, Λιανικού εμπορίου και κλάδο Υπηρεσιών.Θεωρώντας ότι η οικονομική κρίση στη χώρα, δημιούργησε καταστάσεις που προσδίδουν διαφορετική συμπεριφορά στις επιχειρήσεις, από την περίοδο πριν την κρίση, πραγματοποιήθηκε ανάλυση και για τις δύο περιόδους (πριν την οικονομική κρίση και κατά τη διάρκεια αυτής), ξεχωριστά.Τα αποτελέσματα έδειξαν ότι υπάρχουν σαφείς διαφορές, τόσο μεταξύ των διαφορετικών περιόδων, όσο και μεταξύ των διαφορετικών κλάδων της οικονομίας. Τα υποδείγματα Probit και Logit, στις περισσότερες των περιπτώσεων υπερέχουν σε προγνωστική ικανότητα, των άλλων δυο υποδειγμάτων, ενώ οι χρηματοοικονομικοί δείκτες(ανεξάρτητες μεταβλητές), που επιδεικνύουν καλύτερη επεξηγηματική ικανότητα είναι οι αριθμοδείκτες: Δανειακά Κεφάλαια προς Συνολικά Απασχολούμενα Κεφάλαια και EBITDA προς Σύνολο Ενεργητικού.