Capital inflows and host country conditions: analysis of FDI and workers' remittance flows in the context of MENA countries

Abstract

The significant restructuring of international capital flows to developing countries – in particular to MENA countries-observed in the last quarter century has generated significant research in the area to examine its potential impact on development efforts. The resurgence of foreign direct investment (FDI) and the increasing significance of remittances, both as shares of gross domestic product (GDP), have made these types of capital flows the most analyzed. This dissertation contributes to ongoing literature by examining these two types of capital flows i.e. FDI and remittances in the context of MENA countries. Hence, the dissertation contains two main parts. The first part is concerned with the growth impact and the determinants of foreign direct investment in MENA countries. The estimation is run first on the determinants of FDI in our sample which consist of 36 countries. 12 of these countries were in MENA countries and another 24 were the major recipients of FDI in their respective regions in developing countries. By employing a panel data methodology the study investigates whether the determinants of FDI are similar to the other FDI receiving developing countries. The study reveals that the key determinants of FDI inflows in MENA countries are the size of the host economy, the government size, natural resources and the institutional variables. On the second regression we test for the impact of FDI on growth, through their interaction with financial development and institutional variables. The results show that FDI alone doesn’t exert any positive exogenous effect on growth but once interacted with the financial and institutional variables the results reversed positively on the whole sample. The paper concludes that, countries that are receiving fewer foreign investments could make themselves more attractive to potential foreign investors. So, the policy makers in the MENA region should remove all barriers to trade, develop their financial system and build appropriate institutions. Remittances are another capital flows that plays a large and important role in MENA labour exporting countries, exceeding 10% of GDP in some countries. The impact of the macroeconomic effects of remittances on remittance-receiving MENA economies is analyzed in this dissertations. In order to empirically analyze the impact of remittances we estimate growth equations using a set of 7 MENA labor exporting countries during the period 1975-2006. A standard growth models are estimated using both fixed-effects and random effects models. The empirical results show the support of the fixed –effects method as the random effects model is rejected in statistical tests. The results show the support for the view that remittances have a positive impact on growth both directly and indirectly through their interactions with financial and institutional channels.

Η σημαντική αναδιάρθρωση των εισροών κεφαλαίων σε αναπτυσσόμενες χώρες – και συγκεκριμένα στις χώρες της Μέσης Ανατολής και Βόρειας Αφρικής (ΜΕΝΑ) – που παρατηρήθηκε στο τελευταίο τέταρτο του αιώνα, προκάλεσε σημαντική έρευνα στον τομέα προκειμένου να εξετάσει την υποτιθέμενη επίπτωση σε προσπάθειες ανάπτυξης. Η ανάκαμψη των ξένων άμεσων επενδύσεων (FDI) και η αυξανόμενη βαρύτητα των εργατικών εμβασμάτων, τόσο σαν μερίδιο του ακαθάριστου εγχωρίου προϊόντος (GDP), έχουν καταστήσει αυτούς τους τύπους εισροών κεφαλαίων αυτούς που έχουν αναλυθεί περισσότερο. Αυτή η διδακτορική διατριβή συνεισφέρει στην συνεχόμενη βιβλιογραφία εξετάζοντας αυτούς τους δύο τύπους εισροών κεφαλαίων, δηλαδή τις άμεσες ξένες επενδύσεις και τα εργατικά εμβάσματα στην επικράτεια των χωρών ΜΕΝΑ. Για αυτό τον λόγο η διδακτορική διατριβή αποτελείται από δύο κύρια μέρη. Το πρώτο μέρος αφορά στη επίπτωση της ανάπτυξης και τους προσδιοριστικούς παράγοντες των άμεσων ξένων επενδύσεων στις χώρες ΜΕΝΑ. Εκτιμήθηκαν πρώτα οι προσδιοριστικοί παράγοντες των άμεσων ξένων επενδύσεων στο δείγμα μας, το οποίο αποτελείται από 36 χώρες, 12 εκ των οποίων ανήκουν στις χώρες ΜΕΝΑ και οι υπόλοιπες 24 είναι οι κύριοι αποδέκτες των άμεσων ξένων επενδύσεων στις αντίστοιχες περιοχές στις αναπτυσσόμενες χώρες. Εφαρμόζοντας εκτίμηση παλινδρόμησης με συνδυασμό χρονολογικών σειρών και διαστρωματικών στοιχείων (panel data) η παρούσα έρευνα εξετάζει αν οι προσδιοριστικοί παράγοντες των άμεσων ξένων επενδύσεων μοιάζουν με άλλους, επενδύσεις των οποίων λαμβάνουν αναπτυσσόμενες χώρες. Η έρευνα αποκαλύπτει ότι οι προσδιοριστικοί παράγοντες κλειδί είναι το μέγεθος της οικονομίας που δέχεται τις επενδύσεις, το μέγεθος της κυβέρνησης, οι φυσικοί πόροι και θεσμικές μεταβλητές. Σε μια δεύτερη παλινδρόμηση ελέγχουμε την επίπτωση των άμεσων ξένων επενδύσεων στην ανάπτυξη, μέσω της αλληλεπίδρασης με χρηματοοικονομική ανάπτυξη και θεσμικές μεταβλητές. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι οι άμεσες ξένες επενδύσεις μόνες τους δεν επιφέρουν κανένα αποτέλεσμα θετικής εξωτερικότητας στην ανάπτυξη αλλά από την στιγμή που αλληλεπιδρούν με χρηματοοικονομικές και θεσμικές μεταβλητές τα αποτελέσματα αντιστρέφονται πλήρως σε όλο το δείγμα. Η έρευνα καταλήγει στο ότι, οι χώρες οι οποίες λαμβάνουν λιγότερες άμεσες επενδύσεις μπορούν να ελκύσουν περισσότερους ξένους επενδυτές. Έτσι αυτοί που εφαρμόζουν πολιτική στις χώρες ΜΕΝΑ πρέπει να καταργήσουν όλα τα εμπόδια στο εμπόριο, να αναπτύξουν το χρηματοοικονομικό τους σύστημα και να δημιουργήσουν τους κατάλληλους θεσμούς. Τα εργατικά εμβάσματα είναι μια άλλη πηγή άμεσων ξένων επενδύσεων η οποία παίζει σημαντικό ρόλο στις εξαγωγικές χώρες ΜΕΝΑ, υπερβαίνοντας το 10% του ΑΕΠ σε μερικές χώρες. Η επίπτωση των μακροοικονομικών επιδράσεων των εργατικών εμβασμάτων σε οικονομίες χώρων ΜΕΝΑ δέκτες εργατικών εμβασμάτων εξετάζεται σε αυτή την διδακτορική διατριβή. Προκειμένου να εξεταστεί εμπειρικά η επίπτωση των εμβασμάτων εκτιμούμε εξισώσεις ανάπτυξης χρησιμοποιώντας ένα σετ από 7 χώρες ΜΕΝΑ οι οποίες εξάγουν εργατικό δυναμικό για την περίοδο 1975-2006. Συνήθη μοντέλα ανάπτυξης εκτιμήθηκαν με την βοήθεια τόσο σταθερών επιδράσεων (fixed effect) όσο και μεταβαλλόμενων (random effect). Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι δεν πρέπει να περιληφθούν στο μοντέλο ούτε οι σταθερές επιδράσεις (fixed effect) ούτε και οι μεταβαλλόμενες επιδράσεις (random effect). Τα αποτελέσματα δείχνουν τέλος ότι τα εργατικά εμβάσματα έχουν θετική επίδραση στην ανάπτυξη τόσο άμεσα όσο και άμεσα μέσω των αλληλεπιδράσεων με χρηματοοικονομικές και θεσμικές μεταβλητές.